Entain Plc publiceerde afgelopen donderdag zijn verslagen over het hele jaar waarin de littekens van een problematische 2023 werden onthuld.
De langverwachte resultaten van de FTSE100-gokgroep lieten geen plaats achter om zich te verbergen, omdat het leiderschap verklaarde bedrijfsverliezen van 900 miljoen pond. Hoewel het leiderschap volhoudt dat verschrikkelijke 2023-resultaten te maken hadden met legacy-fouten, onder de motorkap, de eindejaarsverslagen gedetailleerde groeiende bezorgdheid in alle markten, inclusief elementen die van invloed zijn op zijn groeikind BetMGM.
In 2024 zal het Capital Allocation Committee worden aangesteld om de merkportfolio, de financiering en de operationele structuren van Entain te herzien, omdat essentiële beslissingen nodig zijn om de prestaties en de bedrijfswaarde te omdraaien.
Afgezien van zijn legacy-fagen, kan een leiderloze Entain-klauw zijn status en beleggersvertrouwen terugwinnen, terwijl speculaties toenemen van M & A-gieren die rond de belegerde kansspel -PLB gaan?
Ivor Jones, Equity Analyst voor Gaming & Leisure bij Peel Hunt, zei over de littekens van 2023: De daling van de aandelenkoers met 25% gedurende het jaar (en tot nu toe in 2024) laat de impact van de uitdagingen heel duidelijk zien. De overname van STS medio 2023 was een duidelijk keerpunt.
In een tijd waarin beleggers al nerveus waren over de operationele prestaties van Entain, maakte het een andere grote overname die de mening in sommige kwartalen aanwakkerde dat de reden dat Entain de M&A-motor moest draaiende, was omdat het bedrijf in de kern achteruitging.
Naast de ernstige resultaten was Entain geschokt door een jaar van negatieve krantenkoppen, waarbij leiderschapsconflicten en beleggerswijfels werden onthuld, zoals opgemerkt door Paul Richardson, Partner van Global Go & A Advisory Partis Solutions.
Helaas voor Entain 2023 werd gekenmerkt door wat een nooit eindigende reeks van pech en slecht nieuws leek te zijn.
Op de top van de HMRC-schikking en de komst van activistische investeerders in het register, werd de geloofwaardigheid van het management verder ondermijnd door het verwoestende artikel dat in de Financial Times verscheen – ogenschijnlijk van goed geïnformeerde ontevreden insiders.
Erkend in de update van de investeerder, wordt Entain geconfronteerd met een precaire situatie waarin zijn bedrijfsherstel afhangt van het verjongen van zijn beleggingsstrategie gericht op het verbeteren van zijn kernprestaties op de markt en het verbeteren van de technologische integraties.
Opgemerkt als een steile uitdaging voor een PLC die tot nu toe is gegroeid via een agressief M&A-speelboek, zoals Ivor Jones uitlegde: Het management moet aandeelhouders ervan overtuigen dat de heroriëntatie van investeringen in product en marketing in kernmarkten niet te laat is gekomen om de rot te stoppen.”
Bovendien zien City-analisten erop dat het onderliggende leiderschapsraadsel en de strategie moeten worden aangepakt om een herstel uit te voeren, zoals Paul Richardson opmerkte: Een echt probleem voor Entain dit jaar is de braindrain van toptalent geweest.
De ondermaatse prestaties van de kernactiviteiten zoals Bwin hebben misschien ten onrechte de schijnwerpers op het succes van de M&A-strategie geduwd met meer druk voor onmiddellijke overwinningen.
Opeenvolgende M&A’s hebben de realiteit verdoezeld dat Entain zijn merken en platforms niet met succes heeft geïntegreerd – een feit dat wordt blootgelegd door de erkenning door het bedrijf van achterblijvende prestaties in zijn Britse apps en een afnemende aanwezigheid op de markt in Brazilië.
Krimpen van een niet-duurzame portefeuille
Naarmate 2024 zich ontvouwt, stelt de corporate governance van Entain een laserfocus op corporate recovery waarin het een Capital Allocation Committee heeft toegewezen om te beginnen met het beoordelen van wegwerpactiva van een niet-duurzaam portfolio met 35 individuele merken.
Het initiatief om de portefeuille te verkleinen zal echter opnieuw de tekortkomingen van de groeistrategie van Entain en de waarschijnlijk verdisconteerde impact op de waardering van individuele merken benadrukken.
Richardson zei: Je zou kunnen verwachten dat ze merken gedaald zijn, maar het is makkelijker gezegd dan gedaan, historisch gezien heeft Entain een strategie uitgevoerd van gelokaliseerde merken op verschillende markten met weinig tot niet-integratie.
Dat kan leiden tot een verwarde marketingstrategie en de potentiële effectiviteit van de merken in een zeer competitieve markt als Brazilië verminderen.
Peel Hunt ziet de krimp als een botte maatregel die nodig is om Entain te reorganiseren: De focus die vereist is in kernmarkten houdt in dat er minder aandacht wordt besteed aan perifere bedrijven, zelfs grote als ze niet op het kerntechnologieplatform zijn geïntegreerd.
Er zullen afval zijn, waarschijnlijk van bedrijven die de meeste tijd en / of contante investeringen nodig hebben om hun potentieel te realiseren.
BetMGM: Groei of probleemkind
Ondertussen is de groei van BetMGM in Noord-Amerika van cruciaal belang, niet alleen voor het verlichten van de druk, maar ook voor de algehele gezondheid van Entain en een beroep op investeerders.
Toch bevindt de joint venture zich op een kruispunt, omdat de bezorgdheid over de relatie met JV-partner MGM Resorts en of BetMGM de hoogten van zijn waardering voorafgaand aan de 2023-procedure kan terugverdienen.
Ivor Jones merkt op dat het verhaal blijft dat BetMGM nog steeds het juweel in de kroon is, uiteindelijk zou het eigendom moeten zijn van MGM in zijn geheel; alleen timing en, natuurlijk, de prijs is onzeker.
Partis merkt op dat de schijnwerpers zullen staan in de lakmoesproef van BetMGM om zijn technologie- en platformmogelijkheden uit te breiden: Wanneer en als MGM terugkomt om de andere helft van de JV te verwerven, zal hij de technologie ermee willen overnemen. Migratie in een dergelijke concurrerende markt vormt simpelweg een te groot risico.
Er is een sterke bedrijfslogica in het terugbrengen van de huidige business naar een meer verteerbare business die MGM misschien wil bezitten. Brazilië, het Verenigd Koninkrijk en de VS als belangrijke markten hebben veel zin.
Herstel op Ground Zero
In de herstelmodus staat Entain op ground zero waar verandering niet alleen een optie is, maar een noodzaak, omdat de PLC worstelt met het falen uit het verleden om door een onzekere toekomst te navigeren, terwijl de industrie met ingehouden adem de bewegingen van het meest gespeculeerde bedrijf van kansspelen kijkt.
Ivor Jones concludeerde: Entain hoeft niet in één keer op alle cilinders te schieten. Inderdaad, als dat zo zou zijn, zou het de bewering van het management ondermijnen dat het de middelen te dun had verspreid.
Maar het Verenigd Koninkrijk en Australië moeten tekenen van reactie op de behandeling, zodat beleggers er op een dag trots op kunnen zijn dat het hele bedrijf op een dag kan terugkeren naar een gezonde groei.
Paul Richardson voegde eraan toe: De benoeming van de CEO zal cruciaal zijn, omdat Entain een ervaren leider en kampioen in de industrie nodig heeft die de hervorming van het bedrijf kan leiden en wat fundamenteel nog steeds een heel sterk bedrijf is met technologie centraal kan zetten op een weg naar een herstel.
