Na het doornemen van de cijfers over de online sportweddenschappen (OSB) en internetcasino’s van New Jersey, heeft Carlo Santarelli, analist van Deutsche Bank, vastgesteld dat we het idee dat bruto-inkomsten, om nog maar te zwijgen een middel voor een bescheiden directionele vergelijking tussen operators.
De conclusies van Santarelli waren enigszins draconisch, vooral gezien het feit dat New Jersey OSB in 2018 lanceerde en tijd heeft gehad om te rijpen, terwijl New Jersey icasino in 2014 werd gelanceerd.
Toch kwam hij tot het besluit dat igaming, naarmate het volwassener wordt, voor sommigen een redelijke, maar waarschijnlijk teleurstellende, geldstromende onderneming zou zijn, de weg naar winstgevendheid zou met een aanzienlijke marge via icasino-spellen zijn.
Santarelli had harde woorden voor degenen die OSB-handling en bruto-inkomsten rapporteren, beide zijn in wezen nep en gemakkelijk te manipuleren statistieken, die het proces eenvoudigweg verlengen tot een stabiele toestand, aangezien operators proberen door te gaan met het tonen van bruto-inkomsten en verwerken groei, om aan de verwachtingen van beleggers te voldoen.
Die operators zouden, vervolgde hij, gestaag geld verdienen, maar in een tempo dat momenteel wordt overschat” en gegijzeld door icasino-legalisatie (die langzaam verloopt in de VS). Die stabiele markt zou een netto-inkomstenmarkt vertegenwoordigen die aanzienlijk lager is dan de veronderstelde marktomvang op dit moment.
Hij beschuldigde dat van grove schattingen van de totale adresseerbare markt (TAM) schaal en promotionele compensaties die materieel lager zijn dan de huidige realiteit, wat leidt tot overdrijving van modellen voor gaming-inkomsten.
Voor zijn studie nam Santarelli een diepe duik in de OSB- en icasino-rapporten van New Jersey, waarbij hij de Garden State deels koos omdat het online gokken belast op de bruto gaming-inkomsten en geen belastingaftrek toestaat voor promotionele aanbiedingen, een compensatie die andere staten op een achterstand heeft gezet. fiscaal nadeel.
Hij schreef: Als zodanig geeft de staat niets om het niveau van promoties dat voor belastingdoeleinden wordt ingehouden (Inkomsten van sportweddenschappen in New Jersey worden belast tegen 15 procent en GGR op Igaming tegen 13 procent.)
Een voorbeeld van een staat waar de OSB-inkomsten jaar op jaar negatief waren, is Pennsylvania; in tegenstelling tot New Jersey verstrekte de Keystone State gedetailleerde informatie over promotievergoedingen.
Dit datapunt was tot op zekere hoogte verrassend en zette ons ertoe aan wat dieper te graven en New Jersey wat meer te verkennen, wat Santarelli leerde, of beter gezegd herhaalde, was dat Wall Street en de media zich hebben gefocust op statistieken zoals omzet en bruto-inkomsten om de omvang van de sector te verwoorden en geloofwaardigheid te verlenen aan toekomstige TAM-voorspellingen, wat andere marktprognoses voorspelt over hoe New Jersey heeft opgetreden.
In het bijzonder wees Santarelli DraftKings (een veel voorkomende tegenstander) uit voor het gebruik van een New Jersey-fits-all-model, algemeen gesproken zei hij: Zoals de zaken er nu voor staan, gelooft de aandelenmarkt dat elke volwassene in New Jersey in 2021 ~ $320 heeft uitgegeven aan sportweddenschappen op hun mobiele telefoons en het spelen van casinospellen op hun mobiele telefoons. We denken dat de werkelijke uitgaven dichter bij $125 liggen.
Wat DraftKings deed, was een OSB-markt van $ 26 miljard op volle volwassenheid projecteren, plus $ 48 miljard aan igaming-inkomsten. De aanbieder van sportweddenschappen gaat ervan uit dat 65 procent van de Amerikanen toegang zal hebben tot OSB en 30 procent tot online casinogokken, wat zichzelf een marktaandeel van 24 procent en $7,5 miljard aan bruto gaming-inkomsten toekent.
Zodra promoties, tegen 22 procent van de bruto-inkomsten, zijn afgetrokken, blijft DraftKings achter met $ 5,8 miljard aan inkomsten, Santarelli merkte op dat de meeste onderzoeken naar igaming promotie-uitgaven hebben, die in veel markten meer dan 50 procent zijn en in enkele, zoals Pennsylvania, meer dan 100 procent, aflopend tot tussen de 20 en 30 procent van de omzet. Santarelli kocht het niet.
In zijn samenvatting schreef hij dat hij zeer zeker was dat promotionele weggeefacties nooit die lagere benchmarks zouden halen of dat de bruto-inkomsten beslist lager zullen zijn dan verwacht, met name de laatste.
Anders gezegd, we zijn van mening dat het een onmogelijke dynamiek is om de bruto-inkomsten van New Jersey te extrapoleren en vervolgens eenvoudigweg te extraheren wat momenteel neerkomt op een zeer grote reeks promoties die fantoom-GGR produceren, zonder impact op de bruto-inkomsten, vatte Santarelli samen.
