De zomermaanden in Groot-Brittannië worden meestal het dwaze seizoen genoemd.
Omdat er niet veel serieus nieuws is melden journalisten soft-news-items.
Dit jaar is er echter veel gaande in de gokwereld en zeker op het gebied van M&A.
Er zijn de afgelopen tijd aardig wat deals aangekondigd, Romeense Superbet heeft het Belgische Napoleon Games overgenomen.
Silverpoint Capital heeft Caesars UK overgenomen, inclusief hun activiteiten in Egypte en Zuid-Afrika.
De in moeilijkheden verkerende private-equitygroep Novalpina, eigenaren van de Baltische exploitant Olympic Entertainment, heeft het Roemeense bedrijf MaxBet overgenomen.
De in Zweden gevestigde online-operator Bettson heeft het Zuid-Amerikaanse Inkabet overgenomen.
En Entain, dat zijn totale adresseerbare markt en zijn demografische spreiding wil uitbreiden, neemt Unikrn over, een bedrijf voor inhouds en esports-weddenschappen.
En er zijn er nog veel meer, wat drijft deze overnamewoede? Voornamelijk goedkoop geld.
In de VS gerichte online gokbedrijven maken gebruik van hun extreem hoge veelvouden om technologie, consumentgerichte en inhoudsbedrijven op te zuigen.
Ze moeten een nieuws-momentum vasthouden voordat iemand zich realiseert dat het huidige bedrijfsmodel onhoudbaar is.
Omdat hun geld goedkoop is, kopen de exploitanten in wezen marktaandeel met weinig zorg voor de winstgevendheid op middellange termijn.
Het probleem met het gooien van geld naar klanten is dat het als een medicijn is, vergelijkbaar met VIP-geldkortingen en weggeefacties van munten in Atlantic City.
Deze klanten zijn niet loyaal, zodra je stopt, gaan ze door naar de operator die de winkel blijft weggeven.
Het is een spel van last man standing en gaandeweg zullen sommige operators zonder geld komen te zitten en zullen het niet overleven of worden ze opgepikt door hun rivalen.
Caesars UK werd gekocht door Silverpoint Capital; de prijs werd niet bekendgemaakt, maar waarschijnlijk was het minder dan £ 20 miljoen.
Zodra de CEO van Eldorado, Tom Reeg, aankondigde dat het gefuseerde bedrijf zich zou concentreren op zijn binnenlandse activiteiten, was het vrij duidelijk dat Caesars UK te koop zou zijn; Caesars UK is een puistje vergeleken met het Amerikaanse bedrijfsleven.
Een aantal bedrijven toonde interesse, waaronder het in Monaco gevestigde SBM en het Canadese Sonco, dat in 2019 Maxims Casino van Genting had gekocht.
Geen van beide bedrijven kon de transactie afronden.
Ik geloof dat het bij SBM moeilijk was om tot een overeengekomen prijs te komen, terwijl bij Sonco de schuldverschaffers niet bereid bleken de transactie te financieren.
De moeilijkheid lag bij de verplichtingen in Caesars UK: een pensioentekort dat kon worden gekwantificeerd en het potentiële risico van verdere boetes van de Gambling Commission.
Superbet’s aankoop van Napoleon Games was logisch. Superbet is een aanbieder van retailweddenschappen met een sterke online aanwezigheid (weddenschappen en casino) in Roemenië en Kroatië.
Napoleon Games, eigendom van private-equityfirma Waterland, is een van de top drie van online gokbedrijven in België, waar online goklicenties zijn gekoppeld aan land-based licenties.
Met andere woorden, om online casinospellen aan te bieden, moet u een casino op het vasteland exploiteren voor sportweddenschappen een verkooppunt voor weddenschappen in de detailhandel en arcade-spellen een speelhal op het vasteland.
Napoleon Games begon als een arcade-operator en voegde snel weddenschappen en casino’s toe om te profiteren van de online kansen.
Met deze overname voegt Superbet netjes schaal toe in een andere geografie.
Onlangs sprak ik met een financieel analist bij een van de grote investeringsbanken over meer landen strategieën voor gokbedrijven.
In het bijzonder hadden een paar landgebaseerde bedrijven, afgezien van markten waar ze een significante aanwezigheid hadden, een enkel casino in een ander geografisch gebied.
De vraag was of dit zin had. Vanuit mijn perspectief zijn er twee redenen om uit te breiden naar andere rechtsgebieden.
Een daarvan is om te repliceren wat je hebt en goed doet in een andere markt en, twee om het regelgeving of belastingrisico te verminderen.
Als u te afhankelijk bent van één enkele geografie, kunnen uw resultaten te afhankelijk worden van dingen die hetzelfde blijven in dat land.
Eén wijziging in de regelgeving of een verhoging van de kansspelbelasting kan een te grote impact hebben op uw resultaten.
Het heeft echter weinig zin om een bedrijf in het buitenland te verwerven of te ontwikkelen dat geen schaal heeft en slechts een klein deel van de EBITDA zal vertegenwoordigen, tenzij het de potentie heeft om een springplank naar grotere zaken te zijn.
Een bedrijf dat bijvoorbeeld 5 procent van de totale EBITDA vertegenwoordigt, zal niet veel doen om het risico van belasting- of regelgevingswijzigingen te verminderen als 80 procent van de EBITDA afkomstig is uit twee rechtsgebieden.
Bovendien verschilt de regelgeving in elk rechtsgebied en zijn er weinig schaalvoordelen met een bedrijf dat zijn eigen compliancefunctie niet ondersteunt.
De structuren die u moet opzetten, samen met de hoeveelheid aandacht van het management, om naleving van de regelgeving te garanderen, hebben geen zin bij het verwerven of ontwikkelen van een relatief klein bedrijf.
De overname wordt een afleiding en haalt de aandacht van het management weg van waar deze het beste op is gericht.
Bedrijven die naar het buitenland willen uitbreiden, hebben een rationele groeistrategie nodig.
Een bedrijf overnemen om alleen maar een vlag te planten is zelden een goed idee.
